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Trop, trop vite ? Le dollar s'affaiblit, par Nannette Hechler-Fayd'herbe, responsable stratégie d'investissement, durabilité et recherche, CIO EMEA et Kiran Kowshik, Global FX strategist.
- La récente faiblesse du dollar découle en grande partie de divergences dans les politiques des banques centrales
- Les marchés des changes pourraient avoir réagi de façon exagérée à court terme, le dollar conservant un rendement relativement plus élevé alors que d'autres banques centrales abaissent aussi leurs taux
- Le franc suisse et le yen japonais sont appelés à surperformer le dollar, tandis que l'euro et la livre sterling font face à des vents contraires, nécessitant une approche prudente
- Il convient de ne pas extrapoler les récents soubresauts des marchés. A horizon d'un an, nous voyons l'EUR/USD se négocier à 1,07, le GBP/USD à 1,23, l'USD/JPY à 135 et l'USD/CHF à 0,84.
Ces dernières semaines, l'attention des investisseurs s'est beaucoup focalisée sur la faiblesse du dollar par rapport aux autres principales devises. Cela s'explique en grande partie par des divergences de politiques monétaires, lesquelles appellent, de notre point de vue, une perspective plus nuancée sur la monnaie américaine.
L'indice du dollar (DXY), un baromètre clé du billet vert par rapport aux pays avancés, a chuté de plus de 4% depuis la fin juin, ramenant la monnaie américaine vers le bas de sa fourchette pour 2024. Les principales raisons de cette forte baisse sont notamment l'anticipation par les marchés d'un virage de plus en plus accommodant de la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed), ainsi que la moindre probabilité d'une administration républicaine, généralement jugée favorable au dollar, suite au retrait du président Joe Biden de la course à la Maison Blanche.
Bien que la politique de la Fed puisse être jugée restrictive, il en va de même pour celles de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque d'Angleterre (BoE). A mesure que les autres banques centrales abaissent aussi leurs taux, le dollar conservera un rendement relativement plus élevé. Comme nous l'évoquions en juillet, cela a largement permis d'ancrer l'indice DXY, fortement exposé à des monnaies cycliques comme l'euro et la livre sterling qui, à elles deux, représentent 70% de sa pondération. La BCE et la BoE ont déjà commencé à assouplir leur politique monétaire, et leurs économies respectives sont exposées au ralentissement de la conjoncture mondiale, notamment de la croissance chinoise.
Notons également que lors des cycles d'assouplissement précédents, la paire EUR/USD a réagi de façon limitée après une première baisse des taux de la Fed. En outre, le dollar a eu par le passé tendance à bien se comporter en amont des élections présidentielles américaines. Partant, nous jugeons prudent de ne pas extrapoler les récents soubresauts des marchés des changes.
La banque est solide et très bien capitalisée, avec un bilan très liquide et une gestion conservatrice des investissements. Leur ratio de fonds propres est plus de deux fois supérieur aux exigences réglementaires et ils ne possèdent pas de dette extérieure. Lombard Odier gère CHF 358 milliards d'actifs pour le compte de ses clients au 31 décembre 2021.
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Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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