Vivendi : le titre conserve une décote d'au moins 30 % par rapport à sa juste valeur

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Lors de sa première publication trimestrielle depuis le détachement d'Universal Music, Vivendi a fait état d'une croissance meilleure qu'attendu sur l'ensemble des filiales. Le troisième trimestre 2021 a enregistré une très forte croissance organique à plus de 10 % pour un chiffre d'affaires de 2,5 milliards€.

Canal +, qui pèse pour 60 % des revenus, a poursuivi son redressement en affichant une progression de 6,5 %, tiré par sa division de production Studiocanal à +35 %, ainsi que l'accélération des revenus de télévision à péage aussi bien à l'International (+5 %), qu'en France (+ 4 %). Havas, géant mondial de la communication, a de son côté réalisé un rebond significatif de ses ventes de plus de 20 %, aidé par la base de comparaison favorable dans toutes ses géographies de présence.

Quant à Editis, leader français de l'édition de livres, la société voit ses revenus ne reculer que de 0,8 %, malgré une comparaison difficile par rapport au T3 2020. Le chiffre d'affaires d'Editis est en effet 9,5 % au-dessus de son niveau de T3 2019. Enfin, l'ensemble des autres métiers (8 % du chiffre d'affaires du groupe) progresse de 29 %, grâce notamment à la reprise du spectacle vivant qui bénéficie à l'activité de billetterie.

Cette publication constitue une confirmation du profil de croissance de Canal+ et d'Editis, tous les deux tirant avantage d'une demande structurellement renforcée par la pandémie, ainsi que le point favorable du cycle pour Havas. Selon notre estimation, le titre conserve une décote d'au moins 30 % par rapport à sa juste valeur.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale.

Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.