Rapport sur l'emploi américain - aller plus haut

Rapport sur l'emploi américain - Aller plus haut, par Florian Ielpo, responsable de recherche macroéconomique chez Lombard Odier Investment Managers.

Quelques commentaires sur le rapport sur l'emploi d'aujourd'hui :

Une fois de plus, la création d'emplois a occupé le devant de la scène sur les marchés financiers. Les derniers chiffres étaient attendus à 165 000 créations d'emplois, mais les chiffres réels ont dépassé les attentes, atteignant 256 000. Cela était particulièrement évident dans le secteur privé, où les emplois ont bondi à 223 000 contre 140 000 prévus.

Les inquiétudes persistent concernant la persistance de l'inflation, et ces chiffres ne sont pas particulièrement rassurants. La création d'emplois reste forte, et le taux de chômage est passé de 4,2% à 4,1%, indiquant une cohérence entre l'enquête auprès des entreprises et celle des ménages : voilà matière à réflexion pour la Fed et sa jumbo cut de septembre 2024.

Un aspect légèrement positif du point de vue de l'inflation est que les salaires horaires moyens n'ont pas augmenté aussi fortement que prévu, avec une hausse de 3,9% sur un an au lieu des 4% attendus. Cependant, les révisions des données des deux derniers mois ont été négatives. La plus grande surprise est venue du secteur du commerce et des transports, qui a enregistré une augmentation inattendue de 49 000 emplois, bien au-dessus du chiffre précédent d'environ 10 000. Sans cette anomalie, les chiffres de création d'emplois auraient été plus proches des attentes.

Du point de vue des marchés, ces données robustes sur l'emploi sont baissières pour les obligations et probablement défavorables aussi pour les actifs cycliques. En termes d'impact sur les devises, cette situation présente une nouvelle opportunité pour le dollar de se renforcer face aux autres devises. La question clé maintenant est de savoir jusqu'où les marchés peuvent supporter la pression avant de capituler. C'est difficile à prédire, mais avec des taux réels actuellement élevés aux États-Unis, et par conséquent tirant vers le haut les courbes de rendement du G10, il existe une menace latente que l'investissement et la croissance du PIB mondial puissent être ralentis.

A propos de Lombard Odier

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